国债是中央政府以信用形式有偿筹集财政资金的一种方式，是国家信用的重要体现。理论上，国债作为政府信用工具，是财政政策与货币政策的协调配合机制，具有弥补财政赤字，筹集建设资金，调整宏观经济运行等多种功能。

国债发行30年历程概述

1980年代初重启的国债发行，以弥补财政赤字为主。十一届三中全会以后，我国开始进行经济体制改革：一方面，国家对于经济建设的投入大幅度增加，财政支出不断扩大，与此同时，国家实行减税让利政策，财政收入在国民收入中所占比重迅速下降， 1979年、1980年连续出现巨额财政赤字；另一方面，居民个人收入迅速增加，储蓄存款持续高速增长。为解决财政赤字问题，1981年1月，国务院决定正式恢复国债发行，当年发行总额为40亿元。通过发行国债，我国财政状况得到好转，1981年，财政赤字规模明显收缩，市场物价基本稳定，国民经济主要比例关系继续改善，生产建设进一步发展。此后，由于中央财政状况没有得到根本好转，为确保政府开支，实现财政收支平衡，中央政府决定继续发行国债，国债发行逐步成为中央政府筹集资金的一种常态化机制。

在我国国债发行之初(1981-1988年)，国债主要作为弥补财政赤字的手段而被动发行，发行额基本以当年财政赤字额为限，占财政收入和GDP比重很低。1986年，我国的国债发行量突破百亿元大关，此后，国债发行规模逐年增大。

为遏制通货膨胀，政府决定从1994年开始，禁止财政向银行透支或借款，全部财政赤字必须以发行国债的方式弥补。在这种背景下，1994年我国国债发行规模出现了跳跃性增长，当年国债发行额一举突破千亿元大关。

1996年4月，中国人民银行首次向 14 家商业银行总行买进2.9亿元面值的国债，标志着中央银行公开市场业务的正式启动，表明中国政府已经开始运用国债市场进行宏观调控，国债政策已正式超越财政范畴明确无疑地成为政府宏观调控的工具。

2007年，中国国际收支呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇资金大量流入，出现流动性偏多问题，带来了一定的通货膨胀压力。为此，财政部发行了15500亿元特别国债购买部分外汇储备，以抑制货币流动性，促进财政政策和货币政策的协调配合，使宏观调控更加有效。

在1998 年之前，虽然强调国债筹集建设资金的功能，但国债的直接用途是弥补财政赤字。从1998年开始， 国内外经济环境的变化促使我国国债政策发生了质的变化，政府开始主动地通过增发国债来增加投资性支出，以扩大有效需求，推动经济增长，赤字型国债和增支型国债交织在一起，形成中国国债发行的快速增长期。

国债政策与财政政策的配合

随着国债发行规模越来越大，国债政策逐步成为我国宏观经济政策的一个重要的子系统，作为一项财政性的信用工具，国债既有助于实现财政调控，也有助于实现金融调控：财政部门在国债市场发行国

债以弥补财政赤字，筹集建设资金，实施财政调控；中央银行利用国债市场展开公开市场业务，通过买卖国债控制货币供应量，进行金融调控。

首先，国债发行对财政收入产生影响。数据表明，在国债发行之初，当年国债发行额占财政收入的比重基本在10%以下，1994年进行预算制度改革，规定财政赤字必须以发行国债的方式弥补后，这一比重基本保持在20%-30%之间，个别年份，为配合积极财政政策的实施或应对还债高峰，这一比重曾高达64.64%(1998年)和45.76%(2007年)。在弥补财政赤字的同时，发行国债也是政府筹措建设资金的主要的手段。国债的发行成为财政收入的一个重要来源。

另一方面，国债的使用与偿还政策对财政支出政策也产生很大影响：财政支出中的一部分必须用于国债还本付息，国债余额越大，还本付息额越大，相应的财政支出规模也越大。此外，国债发行的期限、时间分布和发行利率的高低也对财政支出的频率、方向和数额产生影响。

1998年前，国债对财政政策的影响主要表现在弥补财政赤字方面。从1998年开始，作为扩张性财政政策的重要组成部分，国债政策在我国的宏观经济政策中发挥出越来越重要的作用。例如，根据 1997年的项目法人制度和资本金制度，国债的每1元资本金投入能引起2元以上的信贷资金投入，仅1999年新增发的600亿元国债就带动了2500亿元银行贷款。积极财政政策不但刺激了需求，带动了经济增长，迅速增长的国债规模也促进了国债市场的发展，通过国债市场实现货币政策目标的传导机制逐渐形成，国债在宏观经济调控中的地位和作用得以加强.

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